世界快资讯丨汇川技术(300124)重大事项点评:收购韩国SBC 加速产品平台化和业务国际化


【资料图】

事项:

公司正式官宣,已于2023 年5 月完成对韩国 SBC Linear Co., Ltd.(SBC)的收购,此次收购新增了精密直线导轨产品线,将强化公司多产品组合方案能力,助力公司成为领先的精密机械传动产品及解决方案供应商。

评论:

加码收购SBC,聚焦产品平台化布局。SBC 成立于1989 年,是韩国本土最早开发线性导轨产品并量产的精密功能部件制造企业。SBC 产品主要包括滚珠直线导轨、滚柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨,广泛应用于自动化、机床、汽车等行业,凭借SBC 拥有深厚的开发和制造工艺能力、完善的测试条件,其产品在精度保持性、噪声、刚性等指标居于行业前列。公司通过收购SBC,承继其30 年的技术底蕴,实现产品强强联合,为行业打造更具竞争力的直线传动解决方案;同时完成对精密直线导轨产品的补充,进一步拓展公司“光、机、电、液、气”一体化的整体解决方案能力,坚定平台化发展铸就多赛道领先地位。

高端装备需求旺盛,补短板式外延提升解决方案能力。高端设备是制造业发展的前提和关键,大力培育和发展高端装备制造业,是实现由“制造大国”向“制造强国”转变的重要战略方针之一。公司于2011 年收购汇通电子获取伺服系统中的编码器技术;2013 年收购宁波伊士通40%股权,掌握注塑机控制技术,进一步巩固在注塑机行业领军地位;2016 年收购上海莱恩,奠定在注塑机、机器人等行业国内市场领先地位;2021 年收购牧气精密工业完善气动元器件产品布局。公司通过持续引进、吸收和优化行业优质企业的技术及装备,不断提升公司行业整体解决方案的能力。

加快GLOBALOCAL 模式落地,渠道、客户优势互补。公司作为国内工控领域的龙头企业,在多个细分领域国内市占率均为第一,铸就了产品配套、技术融合、研发能力和产能扩充等多维度的护城河,客户粘性强、品牌力高。而SBC公司在全球32 个国家拥有销售网络,海外销售收入占比超过40%(以欧洲市场为主)。公司有望借助SBC 在客户资源、海外销售渠道等方面形成优势互补,积极拓展国际化的业务,拓宽市场容量,将最新的自动化产品和解决方案带向全球的舞台,加速高端产品的市场渗透,提升品牌在海外的影响力,不断深化和完善国际化战略,实现1+1>2 的效果。

投资建议:我们预计公司2023-2025 年收入分别为295、385、491 亿元;归母净利润分别为53.2、69.2、88.8 亿元;EPS 分别为2.00、2.60、3.34 元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位,给予公司2023 年45 倍PE,对应目标价为90 元,维持“强推”评级。

风险提示:制造业复苏进度不及预期;工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期;新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响,存在盈利能力不及预期风险;外延并购整合效果不及预期。