太平洋：给予爱旭股份买入评级，目标价位50.68元-聚看点

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太平洋证券股份有限公司刘强近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2022年业绩符合预期，一体化成长进行时》，本报告对爱旭股份给出买入评级，认为其目标价位为50.68元，当前股价为37.21元，预期上涨幅度为36.2%。

爱旭股份(600732)
事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。
电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1）上半年完成电池片大尺寸改造，大尺寸电池片比例达95%，四季度公司处于满产满销状态，预计210产品出货比例提升；2）四季度电池片供不应求，推动单位盈利上升；3）公司持续加强供应链管控，优化调整采购经营策略，成本控制能力进一步加强。
ABC产线处于爬坡期，一体化成长进行时。公司首期6.5GWABC珠海产线已于2022年10月投产，目前处于调试与爬坡阶段，预计2023年Q2实现满产。截至2022年Q4，公司ABC电池片平均量产转化效率达26.2%，良率超过95%，我们认为随着公司持续进行深入研发，产品效率有望进一步提升。根据公司规划，ABC整体产能52GW，其中珠海、义乌各26GW，义乌26GW产能预计于2023年投产。预计2023年公司ABC产品出货5-6GW，产品以组件或系统方式进行销售，主要目标市场为海内外高端分布式，单位盈利有望进一步提升，公司从电池片供应商向垂直一体化组件发展，未来成长空间广阔。
投资建议：我们预计2022-2024年营业收入分别为363.00亿元、394.95亿元、453.36亿元；归母净利润分别为22.26亿元、35.25亿元、44.49亿元，对应EPS分别为1.71元、2.71元、3.42元，维持“买入”评级。
风险提示：ABC推进不及预期、行业竞争恶化、价格波动加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.06亿，根据现价换算的预测PE为20.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱旭股份（600732）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）